炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 一、预测数据更新：最新预测，与10月9日预测对比，明显调整主要有4个方面：1.全球变量：美国CPI仍具有粘性，但美联储政策接近拐点。下调10年期美国国债收益率年末值至4.50%；下调美元指数年末值为104；人民币汇率方面，维持USDCNY年末值至7.28。2.国内价格：10月CPI可能再次下降至-0.1%（前值0%），但之后自然回升，11月、12月CPI分别回升至0.2%，0.7%，四季度预测+0.3%。10月PPI预计扩大降幅至-2.8%（前值-2.5%），整个4季度PPI保持在-2.5%至-3.0%区间波动。3.货币金融：微观主体预期逐步修复，M1开始缓慢回升，M2平稳运行，政府信贷扩张驱动社融增速上行。4.经济运行：由于政策驱动，社零消费回升，四季度平均为7.2%；固定资产投资有所恢复但房地产投资依然下行，四季度固定资产投资在2.5%左右，但房地产投资为-10%。进出口数据见底回升，预计出口10月-3.1%（前值-6.2%），11、12月分别为3.1%和4.1%。二、高频数据：1. 非农就业不及预期导致美元和美债快速下降：截止11月03日，上周全球资产前半周保持强势，但在美国非农就业数据公布后快速下降，主要原因非农就业的不及预期使市场调低了美联储加息的预期并提前了降息的时间点。本周美国10年期国债收益率从4.88%回落至3号的4.57%，美元指数下跌至105.0541；人民币汇率压力下降，虽然USDCNY继续维持7.3以上，3日录得7.3133，但离岸人民币以降至7.2883；黄金价格本周保持强势，11月3日涨回1994.45高位；布伦特原油价格同样本周一度上涨回88美元，但受非农就业影响下降至85美元左右，11月4日为85.14美元/桶。2. 价格总体略有上涨，地产销售有所恢复但依然低迷。价格方面，本周各商品价格呈现出不同程度的上涨，其中纯碱5.86%和铁矿石3.9%的涨幅较为突出，焦煤和玻璃价格上涨约3%，其他商品价格上涨幅度较小；房地产方面，10月29日30大中城市商品房成交面积上升11.1%至305.37万平米，全国二手房出售挂牌价指数录得179.68。航运上，11月3日BDI指数下跌6.46%至1462点，BDTI指数上涨3.61%至1465点，地缘政治对航运的冲击仍在加剧。通胀方面，农产品价格保持平稳。重要事件：11月7日公布中国10月进出口数据、9日公布中国10月CPI、PPI数据。11月7日澳大利亚总理结束访华。正文一、预测更新最新预测如表1所示，与10月9日预测（表2）对比，明显调整主要有4个方面：1.全球变量：美国CPI仍具有粘性，但美联储政策接近拐点。下调10年期美国国债收益率年末值至4.50%；下调美元指数年末值为104；人民币汇率方面，维持USDCNY年末值至7.28。2.通胀率：10月CPI可能再次下降至-0.1%（前值0%）但11月，12月CPI分别回升至0.2%，0.7%，四季度预测+0.3%。10月PPI预计扩大降幅至-2.8%（前值-2.5%），整个4季度PPI保持在-2.5%至-3.0%区间波动。3.货币金融：微观主体预期逐步修复，M1开始缓慢回升，M2平稳运行，政府信贷扩张驱动社融增速上行。4.经济运行：由于政策驱动，社零消费回升，四季度平均为7.2&；固定资产投资有所恢复但房地产投资依然下行，四季度固定资产投资在2.5%左右，但房地产投资为-10%。进出口数据见底回升，预计出口10月-3.1%（前值-6.2%），11、12月分别为3.1%和4.1%。二、高频数据（一）海外资产截止11月3日，上周全球资产前半周保持强势，但在美国非农就业数据公布后快速下降，主要原因非农就业的不及预期使市场调低了美联储加息的预期并提前了降息的时间点。本周美国10年期国债收益率从4.88%回落至3号的4.57%，美元指数下跌至105.0541；人民币汇率压力下降，虽然USDCNY继续维持7.3以上，3日录得7.3133，但离岸人民币以降至7.2883；黄金价格本周保持强势，11月3日涨回1994.45高位；布伦特原油价格同样本周一度上涨回88美元，但受非农就业影响下降至85美元左右，11月4日为85.14美元/桶。LEM铜价小幅上升，11月6日为8070.5美元/吨。（二）价格价格方面，本周各商品价格呈现出不同程度的上涨。纯碱价格上涨5.86%至1787元/吨；铁矿石价格上涨3.9%至924.5元/吨；焦煤和玻璃价格上涨约3%，分别为1874和1677元/吨；全国水泥价格指数录得110.54；螺纹钢价格上涨2.2%至3805元/吨；焦炭、热轧卷板和线材价格上升约1.5%，分别为2496、3899和4030元/吨；阴极铜和铝价格上涨1%以上，分别为67740和19195元/吨；不锈钢和硅铁价格稳定在14595和7090元/吨。（三）消费与生产消费方面，房地产销售恢复缓慢。10月29日30大中城市商品房成交面积上升11.1%至305.37万平米；全国二手房出售挂牌价指数录得179.68。11月4日上海商品房成交面积下跌8%至53484.34平米。此外，乘用车销量月同比下降31.63%至165434辆。生产方面，11月3日唐山高炉开工率下降3.57pct至87.75%；全国电炉开工率保持在62.18%；11月2日全国全钢胎开工率下降3.29pct至63.15%，半钢胎开工率保持在72.98%；11月1日全国石油沥青装置开工率下降3.65pct至37%。（四）交通运输航运方面，BDI指数持续下跌、BDTI指数上涨。11月3日BDI指数下跌6.46%至1462点；BDTI指数上涨3.61%至1465点，地缘政治对航运的冲击仍在加剧。国内执行航班架次下降7.32%至11345架；国际执行航班架次上升1.02%至1093架。中国出口集装箱运价指数(CCFI)录得827.84。（五）通胀通胀方面，农产品价格保持平稳。11月3日农产品批发价格200指数为115.30；猪肉价格保持平稳，为20.81元/公斤。28种重点蔬菜的平均批发价下降5.1%至4.45元/公斤；7种重点监测水果的平均批发价为6.65元/公斤。1.国内政策时滞的风险 2.海外加息及经济衰退的风险 3.地缘政治的风险。本文摘自：中国银河证券2023年11月6日发布的研究报告《四季度出口与CPI将回升——热点与高频20231106》分析师：高明、许冬石评级体系：推荐：预计超越基准指数平均回报20%及以上。谨慎推荐：预计超越基准指数平均回报。中性：预计与基准指数平均回报相当。回避：预计低于基准指数。推荐：预计超越基准指数平均回报20%及以上。谨慎推荐：预计超越基准指数平均回报。中性：预计与基准指数平均回报相当。回避：预计低于基准指数。